高光机【海通机械佘炜超沈伟杰】劲胜智能2017年半年报点评：母公司持续改善创世纪成长性较好爱发体育

　　原标题：【海通机械佘炜超/沈伟杰】劲胜智能2017年半年报点评：母公司持续改善，创世纪成长性较好

　　事件：8月28日晚，公司发布2017年半年度报告，2017年上半年公司实现营业收入31.66亿元，同比增31.90%；归属于母公司所有者的净利润3.03亿元，较上年同期增500.64%。

　　业绩高增长主要得益于数控机床等高端装备制造业务净利润增加所致。2017H1，公司销售毛利率同比增加4.72个百分点。一方面，钻铣攻牙机等数控机床产品销售持续增长，新产品高光机、玻璃精雕机开始批量出货，且毛利率保持在高位。另一方面，金属精密结构件产能释放及产品良率提升，实施消费电子精密结构件产品的生产资源整合及产能调减，提升自动化水平，大大增强消费电子产品精密结构件业务的盈利能力，带来净利润的增长。

　　母公司消费电子精密结构件业务扭亏为盈，持续改善。2017H1，公司消费电子精密结构件业务实现营收19.28亿元，同比增长10.16%；毛利率为19.17%，同比增加2.88个百分点。公司对消费电子产品精密结构件业务进行规模压缩，资源整合带来的自动化水平提高以及金属结构件良率和毛利率提升，母公司相较往年实现了扭亏为盈，净利润达0.21亿元。

　　子公司创世纪是国产CNC龙头，手机机身材料创新助推CNC设备销量增长。2017H1公司高端装备制造业务实现营收12.51亿元，同比增66.73%；毛利率为39.74%，保持较高水平。创世纪是国内CNC设备的龙头企业，产品涵盖了金属、玻璃及多种非金属材料加工设备爱发体育，设备性能优良、竞争力强高光机。随着下游3C电子产品尤其是智能手机金属外观件渗透率提升，我们认为公司CNC设备将持续放量，而千元机的长尾市场则有望维持公司CNC设备的景气度。另一方面，我们预计苹果将于今年9月推出十周年纪念款iPhone 8，不锈钢中框+双面玻璃的设计有望引领消费市场潮流。我们认为未来1-2年中高端手机玻璃机身渗透率有望大幅提升，进而带动公司高光机和玻璃精雕机持续放量高光机。目前，公司玻璃机逐步进入大客户供应体系，热弯机也开始小批量供应，我们预计可为其提供较高的业绩弹性爱发体育。

　　受益手机机身新浪潮，智能制造扬帆起航。我们此前认为今年公司的业绩有望大超股权激励的目标（3.5亿元），并上调了盈利预测。根据公司的半年报来看，今年业绩有望实现翻番。我们维持对公司2017-2019年的盈利预测，预计2017-2019的利润分别为6.19亿元、8.28亿元和9.80亿元，对应EPS分别为0.43元、0.58元和0.68元，给予2017年30倍PE，维持12.90元的目标价，维持“买入”评级。

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